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姚安财务负债的利弊：光年夜证券(601788)：掮客交易为支柱 预测欠债计提年夜幅增加
负债人 2023年04月09日 负债如何翻身上岸 70 ℃ 0 评论
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事宜：光大证券揭晓2022 年报，与业绩快报统一。2022 年公司完结营收107.8 亿元 /yoy-35%，归母成本31.9 亿 /yoy-8%；个中4Q22 归母成本-2.2 亿/qoq-117%/yoy-195%。22 年加权ROE 5.27%/yoy-1.16pct。 成本增速昭著优于行业，主因瞻望负债计提大幅削减。1）营收拆分：2022 年经纪、投行、资管、净资本、净投资支出不同为33.0、12.8、15.1、20.9、11.0 亿元，支出占比34.9%、13.5%、15.9%、22.1%、11.6%；不同同比-24%、-28%、-6%、-16%、-24%。4Q22公司成本大幅下滑主因办理费率选拔：4Q22 公司办理用度21.2 亿/qoq+65%，办理费率122.4%/qoq+62pct。2）成本增速（-8%）好过营收增速（-35%）主因交易外付出削减。 22 年公司交易外付出0.12 亿，同比少7.3 亿（21 年为7.4 亿），主因瞻望负债计提削减（22 年为0 vs.21 年7.3 亿）。 筹备杠杆略增，投资领域扩展。期末总物业2584 亿/yoy+8%，净物业640 亿/yoy+11%；筹备杠杆2.96 倍，同比增0.03 倍；投资杠杆1.89 倍，同比增0.38 倍。期末投资领域1210亿/yoy+39%，个中买卖性+衍生金融物业领域554 亿/yoy+34%，买卖性股票233 亿/yoy+360%。测算投资收益率1.05%/yoy-0.61pct。公司买卖性股票领域增添较快，瞻望主因公司讲述期内加快繁华衍生品生意，对于冲股票持仓的武汉生意好做吗领域增添昭著。 经纪生意为支出支撑，代销保有领域选拔。受墟市交投活泼度下降作用，22 年公司证券经纪净支出28.2 亿/yoy-25%，个中机构佣钱5.4 亿/yoy-26%，代销支出3.8 亿/yoy-33%；客户数目稳步选拔：截止2022 岁终，公司客户总额538.5 万户/yoy+11.9%。明天2下午财产办理转型延续深入：期末公司股混基金保有领域262 亿/yoy+29%；投顾生意加紧起步，讲述期正式上线“金阳光管家”基金投顾办事，证券投顾生意签约领域成倍增添。 资管生意积极办理才略选拔，大资管奉献成本比重20%。2022 年大资管总计奉献成本6.23亿/yoy-27%，奉献成本占比约2 成；今天1早上22 时间大保德信（持股55%）净成本1.05 亿/-36%、大成基金（持股25%）净成本4.2 亿/yoy+7%、光证资管（全资子公司）净成本4.6 亿/yoy-31%。领域看，22 岁终光证资管受托办理总领域 3654 亿/yoy-2.5%，个中积极办理领域占比96%；其余4Q22 光证资管私募物业办理月均领域排名行业第4；光大保德信非货基后天3晚上领域647 亿/yoy-16%，大成基金非货基领域1654 亿/yoy+6%。 投行生意股债承销领域市占率选拔。2022 年公司IPO 主承销领域106 亿，市占率2.0%/yoy+0.1pct，排名行业第12；再融资85 亿/yoy+77%，市占率1.0%/yoy+0.5pct，行业第6；债承领域3525 亿/yoy-2.9%，市占率3.3%/yoy+0.1pct。 投资分解观点：维持增持评级。思虑到年头至今墟市交投活泼度、两融须要虽有回暖，但仍处于低位，下调行业ADT、日均两融，新发权力领域假定，进而下调2023-2024 年红利预计，新增25 年红利预计；瞻望23-25E 归母净成本34.6、40.7、46.7 亿元（原预计23-24 年 48、53 亿），同比不同+8.4%、+17.8%、+14.7%。现在收盘价对于应23E 动静PB 1.27 倍，23E 动静PE 23.6 倍。 告急提醒：经济下行压力增大；墟市股基成交活泼度大幅下降；股票墟市大幅着落。 【免责证实】本文仅代表第三方概念，没有代表以及讯网立场。投资者据此操作，告急请自担。
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